【文/羽扇观金工作室 李丽梦】
7月20日，中基协发布月报：截至2026年6月末，私募基金存续规模达23.66万亿元，连续9个月刷新历史纪录，证券私募规模首次突破8万亿元。
规模增长背后，行业结构正在发生深刻变化。近三年，在监管“扶优限劣”的政策引导下，行业集中度持续提升，尾部机构有序出清，头部阵营稳步扩容。私募行业正从规模扩张转向质量驱动的新阶段。
规模九连增，净值上涨是主要驱动力
中基协数据显示，截至6月末，存续私募基金143204只，规模23.66万亿元。其中证券类83106只（8.03万亿元）、股权类29644只（11.36万亿元）、创投类29797只（4.00万亿元）。
图为私募基金管理人存续情况趋势
据中基协各月数据逐月汇总，过去一年（2025年7月至2026年6月），证券类私募新备案规模约6498亿元，同期规模从5.88万亿元增至8.03万亿元，净增2.15万亿元。即便不考虑赎回，新备案资金仅占净增规模约三成。净值上涨是规模增长的主要来源，反映出存量资产的增值效应。
百亿私募尤为典型。据私募排排网统计，上半年100家百亿证券私募平均收益13.36%，跑赢沪深300（7.55%），91家正收益。仅净值上涨一项就贡献了可观增量。
管理人数量持续优化，主动退出成为主流
截至6月末，存续私募基金管理人18662家，较5月减少66家。2019年末至2022年9月底，这一数字维持在2.4万家以上；过去三年半，在行业规范化进程中，累计净减少约5000家。
图为各类型私募基金管理人存续情况（单位：家）
2021年至2025年注销数据：1234家、2210家、2537家、1502家、1214家。值得注意的是，注销结构发生了根本性变化。2021年协会注销（强制退出）占比高达90.4%；2024年主动注销与协会注销首次接近持平（675 vs 718）；2025年主动注销占比首次过半（51.1%）；2026年前5个月证券类私募注销210家，主动注销118家，占比56.2%。
从“被动清退”到“主动选择”，反映出行业门槛提升后，机构基于自身经营状况做出的市场化选择。监管“扶优限劣”的政策效果正在显现。
尾部机构有序出清，头部阵营稳步扩容
元股证券:ygzq.hk据私募排排网，截至7月21日，0至5亿元证券类私募为5733家，较三年前（2023年5月）净减少1647家。在合规成本提升、募集门槛提高的背景下，缺乏持续经营能力的小微机构逐步退出市场。
尾部出清的同时，头部阵营持续扩容。截至6月30日，百亿私募142家，较去年底增29家；百亿量化私募71家，占比过半。上半年备案量前十中九家为百亿量化私募，行业资源进一步向具备投研优势和合规能力的机构集中。
行业结构优化的四重驱动力
第一，监管体系日趋完善。2026年2月至7月，信披新规、国办指导意见、300万流动资金要求相继落地。2023年以来，超1800家管理人被行政监管，中基协注销5444家。监管体系从覆盖面到精细化程度全面提升，为行业长期健康发展奠定制度基础。
第二，合规成本推动行业提质。中小私募年均运营成本200万至300万元。首只基金备案合规成本平均42.6万元，系统年服务费20万至50万元，数据年支出30万至100万元。门槛提升加速了不具备持续经营能力机构的退出，有利于净化行业生态。
第三，资金向优质管理人集中。代销渠道白名单门槛提高，推动资金流向投研实力更强、合规体系更完善的机构。量化策略在科技成长行情中的表现，进一步引导资金向具备策略优势的机构集中。这是市场效率提升的体现。
第四，策略多元化发展中的结构性分化。上半年12718只产品平均收益10.29%，首尾差距850个百分点以上。主观策略与量化策略表现分化，宁泉资产、半夏投资等机构在致信中向持有人坦诚沟通了阶段性业绩压力。策略差异带来的业绩分化，是市场走向成熟的正常现象，也推动着管理人不断提升投研能力。
关注结构优化过程中的阶段性挑战
一是规模增长的结构特征。净值上涨是规模增长的主要驱动力，意味着规模变化与市场表现关联度高。这要求管理人在市场波动中持续做好风险管理和投资者预期引导。
二是量化超额趋于常态化。上半年指增产品平均超额3.11个百分点，较去年同期的14.17%回落，近四成跑输指数。融智投资FOF基金经理李春瑜分析，这与A股结构性行情、因子有效性变化等因素有关。超额收益从高位回落至理性区间，是策略竞争走向成熟的必然过程。
三是股权创投市场转型阵痛。据执中ZERONE，2025年国资LP出资占比90.2%。国资主导下决策流程更长、返投要求更高，叠加IPO节奏调整，一级市场正在经历从高速扩张到高质量发展的转型期。
从规模驱动到质量驱动
短期来看，超额收益的常态化和策略竞争的加剧，对管理人的投研深度提出了更高要求，部分百亿量化已主动限额申购以保障策略有效性。
实盘股票配资中期来看，在监管体系持续完善、行业标准不断提升的背景下，不具备核心竞争力的机构仍将有序退出，这是行业走向成熟的必经过程。
长期来看为什么总是亏钱，私募行业正从“规模驱动”转向“质量驱动”。投研深度、合规能力与投资者长期回报，将成为衡量管理人核心价值的标尺。监管“扶优限劣”的政策方向，正在推动行业进入更加规范、透明、高质量发展的新阶段。
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