宏观事件冲击下A股显韧性，关注下周美联储政策路径指引

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本周市场回顾

本周A股市场经历了“黑色星期一”的恐慌性大跌后，随着短期风险快速释放，市场随后几个交易日逐步企稳，后4个交易日逐步修复，但整体仍处于调整格局。美国非农数据超预期引发的全球科技股抛售潮是本周市场剧烈波动的核心导火索。

本周A股走势深受外部事件冲击，主要体现在以下三个维度：

第一，SpaceX巨量IPO的“抽血”预期。SpaceX于6月12日登陆纳斯达克，发行价135美元/股，募资总额750亿美元，整体估值1.75万亿美元，刷新全球IPO历史峰值。市场担忧巨量“抽血”将分流美股长线资金，叠加美股科技板块估值处于高位，SpaceX上市或触发资金兑现潮，风险偏好回落通过北向渠道传导至A股半导体、算力赛道。

第二，美伊局势紧张。美伊局势持续紧张，对原油及有色金属品种价格形成扰动，也为全球风险资产增添了新的不确定性。

第三，美联储议息会议临近。新任美联储主席凯文·沃什将于下周首次主持FOMC会议，市场普遍预计将维持联邦基金利率在3.50%-3.75%区间不变。但市场关注焦点在于沃什的政策沟通框架转向——他此前已明确表示“不相信前瞻性指引”，市场正据此预期政策沟通方式将发生重大调整。美联储会议前的谨慎情绪压制了全球风险偏好。

技术面上，6月8日大跌导致上证指数跌破所有短期均线支撑，本周4000点整数关口一度失守。周二反弹后指数回升至4000点附近，但周三、周四再度回落，周五市场冲高回落，短期技术形态偏弱。

元股证券:ygzq.hk

总体来看，本周A股在海外多重宏观事件的冲击下，表现出了足够的韧性。虽然高位AI题材股的降温对短期市场人气造成了一定打击，但随着高位题材股的风险释放，资金向有色金属、高股息红利以及有产业政策呵护的板块扩散，市场的底层结构有望更加健康。

展望后市，短期来看， SpaceX正式上市和下周美联储议息会议的影响仍需消化，市场波动或难以快速收敛；中长期看，科技创新板块依然是市场核心主线，但短期调整窗口尚未结束，可等待波动率回落后再择机布局。

风险提示：文中提及的公司仅作为举例用途，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

表一：本周各指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2026.6.12。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周资金向有色金属、高股息红利等板块扩散

行业与题材方面，银行板块成为本周市场的重要稳定器。外部风险事件频发、市场波动加剧背景下，银行板块的低估值和高股息特征使其成为资金避险的优选方向。同时银行基本面步入修复通道，行业估值提升可期，股息率持续对低风险偏好资金具备吸引力。

本周有色金属板块涨幅居前。一是钨精矿供需结构趋紧。钨精矿是生产半导体刻蚀与沉积工艺的关键气体高纯六氟化钨的核心上游原料，当前全球六氟化钨供需缺口持续扩大、价格显著上行，上游钨精矿需求预期大幅抬升，对其现货价格形成较强支撑。二是美伊局势紧张推升地缘溢价，对金属价格形成扰动。三是中游需求的传导，半导体产业链的景气度向上游扩散至有色金属领域。

基础化工板块在周中受“光刻胶”半导体材料国产化预期的事件性催化，午后频频出现爆发式拉升，虽然有部分企业澄清，但整个材料上游的自给率提升逻辑在本周得到了资金的高度认可。

科技板块本周呈现获利回吐，前期受到炒作的物理AI、AI+终端概念在经历连续大涨后，周三周四迎来了情绪低点，部分前期连板的题材龙头突发跌停，带动整个算力硬件、软件应用板块大幅回撤。

图一：本周资金向有色金属、高股息红利等板块扩散

元股证券

数据来源：Wind，中信一级行业分类，截至2026.6.12。过去表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

本周重要数据及事件

国内价格数据温和回升，经济内生动力增强

6月10日，国家统计局发布数据显示，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.2%，环比下降0.1%。工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨3.9%，环比上涨0.5%。（数据来源：国家税务局，截至2026.05.31）

汇丰晋信基金基金经理李学伟

5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，价格数据延续温和回升态势。CPI端，居民消费需求稳步修复，服务类价格贡献持续提升，反映内需动能逐步释放；PPI端，工业品价格同比涨幅扩大，环比继续上行，企业盈利预期向好。整体来看，国内经济正从“量的修复”走向“价的回升”，通胀温和抬升有利于企业利润改善和居民收入预期提振，经济内生动力正在增强。

我国外贸动能强劲，全年有望维持高景气

6月9日，海关总署发布数据显示，前5月，我国货物贸易进出口总值20.68万亿元人民币，同比增长15.3%。其中，出口11.91万亿元，增长11.8%；进口8.77万亿元，增长20.5%。5月份，我国货物贸易进出口总值4.45万亿元，增长16.9%。其中，出口2.59万亿元，增长13.8%；进口1.86万亿元，增长21.5%。（数据来源：中华人民共和国海关总署，截至2026.05.31）

汇丰晋信基金基金经理李学伟

前5月我国进出口总值同比增长15.3%，其中出口增长11.8%、进口增长20.5%，外贸动能强劲。出口端，中国制造的全球竞争力持续兑现，新能源、电子等高附加值产品出口结构优化；进口端增速更为亮眼，反映国内生产和消费需求旺盛，企业主动补库意愿增强。5月单月进出口增速进一步加快，显示外需韧性与内需回暖形成共振，全年外贸有望维持高景气。

基础通胀压力边际缓和，关注下周美联储政策路径指引

6月10日，美国劳工部发布数据显示，5月美国CPI同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，较前值3.8%继续上行。CPI环比增长0.5%持平预期，略低于前值0.6%。其中，核心CPI环比涨幅为0.2%，低于市场预期的0.3%，并较前值0.4%有所放缓。（数据来源：美国劳工部，截至2026.05.31）

汇丰晋信基金基金经理李学伟

5月美国CPI同比升至4.2%，为2023年初以来最高，通胀粘性再度凸显。不过核心CPI环比放缓至0.2%，低于预期，显示剔除能源食品后的基础通胀压力边际缓和。市场关注点在于：整体通胀仍在上行通道中，美联储短期降息窗口进一步推后；但核心通胀的边际改善为后续政策转向保留了空间，目前来看存在宽松预期修复的可能。下周美联储将会召开议息会议，关注后续就业与薪资数据对政策路径的进一步指引。

本文所载观点均基于文件制作当时市场环境作出，既不构成未来汇丰晋信旗下基金进行投资决策之必然依据，亦不构成对阅读者或投资者的任何实质性投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

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